Ausgangslage
Die Stanserhorn-Bahn-Aktiengesellschaft mit Sitz in Stans (NW) betreibt seit 1893 eine Standseilbahn sowie seit 2012 die weltweit erste Luftseilbahn mit offenem Oberdeck («CabriO»). Das Unternehmen erwirtschaftet Erträge in den Bereichen Bahn, Restaurant und Shop.
Ihr Kunde Markus Thalmann besitzt CHF 50’000 liquide Mittel und erwägt, Namenaktien der Stanserhorn-Bahn (nominal CHF 250) zu erwerben. Er legt Wert auf Liquidität, Rentabilität und Sicherheit (Finanzierungsstruktur).
Bereiten Sie sich auf ein Beratungsgespräch mit Herrn Thalmann vor: Berechnen Sie zunächst die relevanten Kennzahlen und präsentieren Sie Ihre Anlageempfehlung anschliessend mündlich im Rollenspiel.
Datenbasis: Jahresrechnung 2024 (Auszüge in CHF)
Bilanz
| Position | 31.12.2023 | 31.12.2024 |
|---|---|---|
| Umlaufvermögen | 2’532’113 | 4’850’270 |
| Flüssige Mittel | 2’015’978 | 3’206’537 |
| Forderungen aus L+L | 344’707 | 382’277 |
| Übrige kurzfristige Forderungen | 58’756 | 1’126’488 |
| Lagervorräte | 53’200 | 81’000 |
| Aktive Rechnungsabgrenzung | 59’473 | 53’968 |
| Anlagevermögen | 10’922’188 | 8’831’344 |
| TOTAL AKTIVEN | 13’454’301 | 13’681’614 |
| Verbindlichkeiten aus L+L | 233’147 | 186’047 |
| Übrige kurzfristige Verbindlichkeiten | 379’607 | 210’900 |
| Passive Rechnungsabgrenzungen / kurzfr. Rückstellungen | 210’568 | 218’901 |
| Kurzfristiges Fremdkapital | 823’322 | 615’848 |
| Langfristiges Fremdkapital | 1’922’170 | 1’975’884 |
| Fremdkapital total | 2’745’492 | 2’591’732 |
| Eigenkapital | 10’708’809 | 11’089’882 |
| TOTAL PASSIVEN | 13’454’301 | 13’681’614 |
Erfolgsrechnung
| Position | 2023 | 2024 |
|---|---|---|
| Nettoerlöse total | 9’282’046 | 9’320’317 |
| Materialaufwand | −1’173’528 | −1’136’398 |
| Personalaufwand | −4’110’327 | −4’055’494 |
| Übriger betrieblicher Aufwand | −1’531’826 | −1’790’149 |
| EBITDA | 2’466’365 | 2’338’276 |
| Abschreibungen | −2’143’890 | −2’907’921 |
| EBIT | 322’475 | −569’645 |
| Finanzerfolg (netto) | −2’344 | −1’454 |
| Direkte Steuern | −1’003 | −1’484 |
| Ausserordentlicher Ertrag | 0 | 958’607 |
| JAHRESGEWINN | 319’128 | 386’023 |
⚠️ Hinweis: Der ausserordentliche Ertrag 2024 (CHF 958’607) stammt aus einer Erbschaft und ist einmalig. Er ist nicht dem ordentlichen Betriebsergebnis zuzurechnen.
Aufgaben
Aufgabe 1 – Liquidität
Berechnen Sie für das Jahr 2024 die drei Liquiditätsgrade. Zeigen Sie den Rechenweg vollständig. Runden Sie auf zwei Dezimalstellen.
(a) Liquiditätsgrad 1 (Cash Ratio)
(b) Liquiditätsgrad 2 (Quick Ratio)
(c) Liquiditätsgrad 3 (Current Ratio)
(d) Beurteilen Sie die Liquiditätssituation in zwei bis drei Sätzen. Welcher Bilanzposten hat die Liquiditätslage 2024 gegenüber 2023 stark verändert?
Aufgabe 2 – Rentabilität
Berechnen Sie für 2024 die folgenden Rentabilitätskennzahlen. Runden Sie auf zwei Dezimalstellen (in %).
(a) Eigenkapitalrentabilität (Return on Equity)
(b) Gesamtkapitalrentabilität (Return on Investment)
Fremdkapitalzinsen 2024: CHF 2’285 (= Finanzaufwand laut Erfolgsrechnung).
(c) EBITDA-Marge
(d) Der Jahresgewinn 2024 beträgt CHF 386’023, ist aber nur dank des ausserordentlichen Ertrags positiv. Berechnen Sie das bereinigte Ergebnis (ohne ausserordentlichen Ertrag) und beurteilen Sie die Ertragslage in zwei bis drei Sätzen.
Aufgabe 3 – Sicherheit / Finanzierungsstruktur
Berechnen Sie für 2024 die folgenden Kennzahlen. Runden Sie auf zwei Dezimalstellen (in %).
(a) Eigenfinanzierungsgrad (Equity Ratio)
(b) Fremdfinanzierungsgrad (Debt Ratio)
(c) Anlagedeckungsgrad II (Goldene Bilanzregel, erweitert)
Aufgabe 4 – Anlageempfehlung im Kundengespräch
Rollenspiel: Sie sind Anlageberater/in. Ihre Lehrperson spielt Herrn Markus Thalmann.
Führen Sie ein Beratungsgespräch von ca. 5 Minuten. Nutzen Sie Ihre berechneten Kennzahlen als Grundlage. Ihre Empfehlung muss:
- die drei Zieldimensionen Liquidität, Rentabilität und Sicherheit ansprechen,
- die berechneten Kennzahlen als konkrete Argumente einbringen,
- den einmaligen Charakter des ausserordentlichen Ertrags erklären,
- eine klare Kauf-, Halte- oder Nicht-Kauf-Empfehlung enthalten und begründen,
- auf die Rückfragen von Herrn Thalmann eingehen.
Formelanhang
Liquidität
\[\text{Liquiditätsgrad 1} = \frac{\text{Flüssige Mittel}}{\text{Kurzfristiges Fremdkapital}} \times 100\]
\[\text{Liquiditätsgrad 2} = \frac{\text{Flüssige Mittel} + \text{Forderungen}}{\text{Kurzfristiges Fremdkapital}} \times 100\]
\[\text{Liquiditätsgrad 3} = \frac{\text{Umlaufvermögen}}{\text{Kurzfristiges Fremdkapital}} \times 100\]
Rentabilität
\[\text{Eigenkapitalrentabilität} = \frac{\text{Jahresgewinn}}{\varnothing \, \text{Eigenkapital}} \times 100\]
\[\text{Gesamtkapitalrentabilität} = \frac{\text{Jahresgewinn} + \text{Fremdkapitalzinsen}}{\varnothing \, \text{Gesamtkapital}} \times 100\]
\[\text{EBITDA-Marge} = \frac{\text{EBITDA}}{\text{Nettoerlöse}} \times 100\]
Sicherheit
\[\text{Eigenfinanzierungsgrad} = \frac{\text{Eigenkapital}}{\text{Gesamtkapital}} \times 100\]
\[\text{Fremdfinanzierungsgrad} = \frac{\text{Fremdkapital}}{\text{Gesamtkapital}} \times 100\]
\[\text{Anlagedeckungsgrad II} = \frac{\text{Eigenkapital} + \text{Langfristiges Fremdkapital}}{\text{Anlagevermögen}} \times 100\]
Richtwerte
| Kennzahl | Richtwert |
|---|---|
| Liquiditätsgrad 1 | \(\geq 20\,\%\) |
| Liquiditätsgrad 2 | \(\geq 100\,\%\) |
| Liquiditätsgrad 3 | \(\geq 150\,\%\) |
| Eigenfinanzierungsgrad | \(\geq 33\,\%\) |
| Anlagedeckungsgrad II | \(\geq 100\,\%\) |
Alle Beträge in CHF. Rundungsdifferenzen infolge kaufmännischer Rundung sind akzeptiert.